tag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post1284755881076461463..comments2024-03-27T14:21:23.822-07:00Comments on www.stockman.nu: BolagsvärdenCristofferhttp://www.blogger.com/profile/13395280248477521069noreply@blogger.comBlogger7125tag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post-51208348932456663442010-10-22T07:32:44.846-07:002010-10-22T07:32:44.846-07:00Du påpekar att du missat något själv. Du missat at...Du påpekar att du missat något själv. Du missat att dra av kassan från ditt EV mått och ett företag som tjänar 200 innan skatt och betalar 26,3% har en vinst på 147,4 och inte 169,4.<br /><br />Din analys av P/E-tal och EV är inte direkt vattentät heller. Du utgår från att bolagen har samma P/E-tal, vilket inte lär vara fallet eftersom deras kapitalstruktur ej är lika. Företaget med mer lån kommer troligen ha ett högre P/E (beroende på det neutrala P/E:et). Kvoter av detta slag förvillar mer änd e gör nytta. Det renaste måttet för mig är en simpel kassaflödesanalys med försiktiga antaganden, alternativt lösa ut någon av de implicita beståndsdelarna i en sådan ekvation, exempelvis avkastningen. Denna kan sedan med fördel jämföras med referensobjekt både över tvärsnittet och tid.<br /><br />Risken fångas upp i diskonteringsräntan i termer av aktieägarnas avkastningskrav och långivarnas krav på ränta. När detta slår över till företagets nackdel beror på en mängd faktorer, såsom branschens generella risk, strategier, exponeringar etc. Ett H&M med mycket lån är mer värdefullt än ett H&M utan, medan ett råvarubolag med mycket lån förmodligen är mindre värt än ett utan.<br /><br />Faktumet att lån är värdefulla kvarstår – med lån minskar företaget sin totala skuld till staten över tid i form av skatter. Att bibehålla sin finansiella flexibilitet är främst intressant för företag som har stora tillväxtmöjligheter och det paradoxala är att det ofta är dessa företag som tjänar mest, i termer av multipelexpansion, att öka mängden lån. Om du är intresserad av att på riktigt förstå hur multiplar fungerar (vilket är rent för sällsynt, även bland analytiker) så rekommenderar jag artiklar av Leibowitz och i synnerhet den från 1991 med Kogelman.Anonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post-38832450892584455092010-09-23T08:06:38.490-07:002010-09-23T08:06:38.490-07:00Eniro är ett perfekt exempel på ett bolag som har ...Eniro är ett perfekt exempel på ett bolag som har en ansträngd balansräkning, men som delar ut mycket pengar till aktieägarna.<br /><br />Man behöver bara titta på aktiens utveckling de senaste 4-5 åren för att se hur lyckad en sådan strategi är. <br /><br />/StefanAnonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post-87150031804360162952010-09-23T03:20:29.450-07:002010-09-23T03:20:29.450-07:00Anonym->Bingo!Anonym->Bingo!Cristofferhttps://www.blogger.com/profile/13395280248477521069noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post-87626747521948721912010-09-23T02:07:06.630-07:002010-09-23T02:07:06.630-07:00Är verkligen inte någon redovisningsexpert, men ha...Är verkligen inte någon redovisningsexpert, men har det att göra med att nettoskulden inte är minskad med de likvida medlen?Anonymousnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post-23708669530565376732010-09-22T22:43:33.639-07:002010-09-22T22:43:33.639-07:00Intressant att ingen kommenterat faktafelet i inlä...Intressant att ingen kommenterat faktafelet i inlägget. Men det får väl stå kvar så får man se om någon påpekar...Cristofferhttps://www.blogger.com/profile/13395280248477521069noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post-88080309594018332722010-09-22T14:34:09.957-07:002010-09-22T14:34:09.957-07:00Har börjat tänka mer och mer på det här när jag vä...Har börjat tänka mer och mer på det här när jag väljer investeringsobjekt. Har kommit fram till att utgångspunkten för att sålla ut intressanta aktier bör vara balansräkningen. Därefter kan man börja titta på kassaflöden, utdelningar och omvärldsfaktorer.Mattiasnoreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-7114428790083573220.post-41659440018738746862010-09-22T13:11:55.005-07:002010-09-22T13:11:55.005-07:00Kanske något att tänka på om man blir sugen på Eni...Kanske något att tänka på om man blir sugen på Eniro nu. Bra, enkelt och pedagogiskt som vanligt,Anonymousnoreply@blogger.com