Kommentarer Nibe Q1

En del av målsättningen med denna blogg är att redovisa hur det går för mitt egna aktieinnehav. Här kommer det första inlägget i denna serie då Nibe släppte sin rapport häromveckan (papperskopian damp ner i brevlådan igår)

Företaget Nibe som har tre olika affärsområden (Element, villavärme och brasvärme). Allt som oftast brukar de olika affärsområderna gå lite i otakt och vilket område som är guldstjärnan och svarta fåret brukar variera över tiden. Sista åren har elementsidan haft svaga marginaler och så sent som förra året var det många som ifrågasatte hur Nibe kunde behålla samma målsättingar för alla tre affärsområden.
Nibes målsättning är för bolaget i sig och samma för varje affärsområde enligt följande: växa 20% per år (hälften förvärv), 10% marginaler, tjäna 20% per år på investerade pengar och ha en soliditet över 30% för att begränsa risken. Koncernen har i stort sett alltid infriat sina mål även om enskilda affärsområden ibland haft svårt att leva upp till målen.

Första kvartalet resulat bör man inte övertolka då det står för en liten del av årsresultatet.Nibe har under det först kvartalet i visat på ett starkt resultat. Element har visat på kraftigt förbättrad lönsamhet tack vare ett åtgärdsprogram som belastade 2005 års resultat och marginalerna är nu återigen på väg upp mot målet på 10% samtidigt som tillväxten är mycket god (+23% i omsättning). Villavärme har fortsatt att visa en mycket stark tillväxt (+38%) och den största tillväxten har idag förflyttats från Norden ut i Europa vilket jag ser som mycket glädjande. Den svenska marknaden verkar ha planat ut på en hög lönsam nivå där prishöjningar lätt absorberas av kunderna. Lite förvånande verkar årets "problembarn" vara fjolårets stjärna dvs brasvärme divisionen.

Nedgången för brasvärme har varit en ganska kraftig, och det är en nedgång för hela branschen under Q1 främst pga av nya skatteregler i den viktiga tysklandsmarknaden där tyskarna förra året shoppade täljstenkaminer som aldrig förr. Det är dock viktigt att inte överdramatisera den dåliga tillväxten under Q1 då hösten står för runt 75% av omsättningen.

Det kan däremot vara intressant att jämföra Nibes brasvärmeresultat med en en sina värsta konkurrenter nämligen Ratosägda norska företaget Jötul. Under de första tre månaderna omsatte Jötul 191 Mkr (Jämstora Nibe 189 Mkr) detta var en omsättningsnedgång med 11% i jämförelse Q1 06 (Nibe minus 1,7%). Precis som Nibe är förklaringen hos Jötul Tysklands nya momsregler som ställer till det under detta kvartal. Rörelseresultatet för Jötul blir första kvartalet -2Mkr mot förra årets +5Mkr. Nibe å sin sida som har drabbas precis samma dåliga marknad redovisar ett rörelseresulat på nästan 21Mkr och en rörelsemarginal på 11%(!). I och för sig en klar försämring i jämförelse med förra året men betydligt bättre än värsta konkurrenten Jötul som i stort sett tillverkar likvärdiga produkter. Det är med andra ord skillnad på "skit och pannakaka" som man säger i mina barndomstrakter.

Nibe är idag högt värderad på börsen med hänsyn tagen till dagens resultat, omsättning och lönsamhet. Å andra sidan var Nokia och Hennes och Mauritz ganska högt värderade i slutet av 80-talet också men det har ju gått bra för dem ändå så någon idé att sälja är det inte.

Länk till Nibe finansiella resultat
Länk till köpa en ny värmepanna eller en kamin

Det mest tyder idag på att Nibe kommer redovisa ett årsresultat som är klart starkare än fjolåret.