Slakt på börsen

Kraftiga nedgångar sveper över världens börser sista dagarna. Från sin högsta notering har stockholmsbörsens index nu gått ned ca. 15% och stockholmsbörsen står idag på minus om vi räknar bort aktieutdelningarna.Det är alltid svårt att ställa sig "vid sidan" och betrakta nedgångar och uppgångar ur ett fundamentalt perspektiv. Många gånger är det svårt att säga vad som borde gå ner och vad som kanske får oförskämt mycket stryk. Idag verkar det i alla fall som alla aktier går ner.

Fundamentala fakta som jag ser det idag
USA och vissa andra länder t.ex. Danmark genomgår just nu en mindre kris på bostadsmarknaden till följd av ett högre ränteläge. Krisen har lett till kreditförluster för bolåneinsitut, särskilt bolåneinsitut som har haft en exponering mot låginkomsttagare och kraftigt belånade kunder. Det finns idag inget som tyder på att det utlöses en allmän och allvarlig bolånekris i USA motsv. Sverige år 1990. Bolånekisen har utlöst en riskavsersion och krav på högre riskpremie på obligationer med något lägre kreditvärdighet. Krisen har spätts på av vissa finansiella hokus-pokus obligationer där man blandat obligationer med hög och låg kreditvärdighet vilket skapat stor osäkerhet om vilka risker som egentligen tas. För dessa värdeppapper kommer vi säkert få se en havererad marknad och knäckta fonder.

I Sverige verkar situationen vara mer stabil och obligationsmarknaden har varit sunt stabil sista veckorna. Svenska banker verkar ha sitt risktagande under kontroll. Halvårsrapporterna för svenska bolag visar fortsatt att den globala konjunkturen är stabil även om vinstnivåerna nu börjar plana ut och ökningstakten på vinsterna har mattas. Räntorna kommer med stor sannolikhet att fortsätta öka i sverige vilket borde resultera i något lägre p/e tal med tanke på att den riskfra avkastningen ökat.

Logiskt sett borde detta betyda att krisen kan slå mot hårt belånade företag såväl i USA som i Sverige som kan få svårare att finansiera sin verksamhet till följd av riskaversionen. Speciellt hårt belånade konjunkturkänsliga bolag där osäkerheten är större. Yieldspreaden mellan olika lån och obligationer kommer öka. Investeringsviljan kommer kanske att gå ned vilket kan slå mot ex. byggbolag. Fortsatta ränteupgångar i Sverige slår mot fastighetsbolagens resultat. Speciellt då fastighetsbolag med mer riskfyllda "b-lägen" där direktavkastningen kan tänkas öka.

I många delar av världen är det idag högre inflationstendenser än det varit de sista åren detta tyder på att räntorna i många delar av världen är på väg upp. Vissa undantag bör finnas t.ex. kanske USA kommer sänka räntorna pga mattad konjunktur. Den ökade inflationen kan kanske tom hjälpa till att öka försäljningen för svenska konsumentbolag som ex. ClaesOhlsson och Hemtex? och kanske kan ge en hjälp på traven för prishöjningar för mer konjunkturokänsliga bolag som ex. SCA?

Direktavkastningen från många aktier börjar nu närma sig en nivå där utdelningen är allt mer attraktiv. Självfallet kan man spekulera i att direkavkastningen ökar än mer när kurserna sjunker lägre ned. Det är idag inga svårigheter att hitta välskötta bolag med runt 4% i direktavkastning. De allra flesta bolag kommer som det ser ut nu att kunna höja de ordinarie utdelningarna även om det kanske blir mindre inlösenprogram nästa år än i år.

Om man har väldigt många år framför sig som nettoköpare/sparare i aktier är det givetvis en fördel att aktier sjunker till en lägre värdering då det blir billiagre att köpa aktierna som man ännu inte köpt och det är lätt att man överdriver de långsiktiga ekonomiska konsekvenserna av att ens aktier sjunker idag. Har man goda marginaler i sin privatekonomi, inte köpt aktier för lånade pengar, har pengar sparade i säkrare sparformer för att täcka utgifter som man har de närmsta året/åren ja då spelar ju normalt sett inte en börsfall på så mycket som 50% någon större roll särskilt inte om man forsätter att spara i aktier eller fonder. För eller senare kommer man alltid att hämta in börsras om man är systematisk, långsiktig, återinvesterar utdelningar och undviker de största minorna.

Jag får intrycket av ett visst mått av rädsla börjar härja på börsen så själv har jag valt att köpa aktier idag. Tyvärr verkar Dow Jones rasa vidare så det blir säkert än billigare i morgon.