onsdag 19 november 2008

Räkna med fler nyemissioner

Den senaste tiden har det varit ett antal nyemissioner och det finns nog anledning att tro att det blir ganska mycket av den varan under det närmsta året i takt med en svagare konjunktur och fortsatt svåra förhållanden på kreditmarknaden. Skälet till att ett företag gör nyemissioner kan vara flera. Ett uppenbart skäl kan vara att företaget genomför förvärv och där en viss del av förvärvet betalas genom att ägare tillskjuter mer pengar. Ett exempel på detta är idag Getinge som har gjort ett stort förvärv nyligen och där man i närtid snart kommer genomföra ett förvärv. Ett annat skäl kan vara att bolaget göra stora förluster och där pengarna urholkas ur bolaget. Många forsknings och utvecklingsbolag kännetecknas ofta av denna situation där det kan vara mycket kostnadskrävande att gå från forskning och utveckling fram till kommersialisering och en lönsam försäljning.

Ett tredje skäl kan vara att företaget kan börja få trubbel med sina bankontakter dvs där banken kan bli mer restriktiv till att ett företags låneskuld och i värsta fall kanske tom vill säga upp lån till företaget. I ett sådant läge kan företaget få likviditetsproblem och svårigheter att refinansiera sig och då återstår ofta inte annat än att låna ägarna skjuta till mer kapital till företaget och "byta ut" vissa lån mot eget kapital och på så sätt stärka upp balansräkningen. Är företaget trots allt väldigt lönsamt och inte har några problem med räntebetalningar så kan sådana nyemissioner genomföras exempelvis genom att aktieägarna får teckna ett förlagslån, ett konvertibellån som nu aktuella PA Resourses eller preferensaktier med hög utdelning som i fallet Swedbank som nu också skall genomföra en nyemission. Men det vanligaste är att man nog likt Retail & Brands genomför en nyemission av vanliga aktier där aktieägarna tvingas teckna aktier för att behålla sin ägarandel av bolaget.

Ett fjärde sätt att göra nyemission är t.ex. en kombinerad försäljning av aktier samt nyemission av aktier för exempelvis en notering på börsen. I ett sådant läge så minskar huvudägaren ned sitt innehav samtidigt som man också stärker upp företagets balansräkning och gör företaget redo för kanske lite mer offensiva åtgärder. Om jag inte minns helt fel så var det så exempelvis Melker schöirling AB kom till börsen samt upplägget på den misslyckade introduktionen av Bisnode.

Så mao bör man idag ha en beredskap för att nyemissioner med hänsyn till det ansträngda läget för både företagets lönsamhet spåren av den sämre konjunkturen och bakproblemen. Men hur skall man då ställa sig till detta faktum att det finns nyemissionsrisk i många bolag på börsen. I ett "tänkt normalfall" så sker det allt som oftast ganska kraftiga ras för ett bolags aktie i takt med att lönsamheten försämras och den finansiella problemen allt mer uppenbaras av investerare. När sedan en nyemission presenteras så brukar det allt som oftast inte var några muntra dagar heller för aktien och man får vara beredd på ordentliga ras ner mot teckningskursen för de nya aktierna. När emissionen sedan är i hamn så sker det ofta en form av rekyl på aktien. Om sedan problemen för företagen är en temporär, och lönsamheten kommer åter och finanserna stabiliseras då kan aktien vara ett klipp sett till tecknande av nyemissionen i den svenska bankkrisen t.ex. i början av 90-talet så genomfördes det flera nyemissioner bland bankerna för att stärka upp deras balansräkningar och förbättrade kapitaltäckningsgrader. I dessa fal aktierna allt som oftast ett ordenligt klipp och bankerna kunde när tiderna blev bättre både återbetala nyemisisonsbeloppet i utdelningar, samt att man också kunde dela ut övertagna kommersiella panter som i föregående kris var omstrukturerade fastighetsbolag. Till detta kom också att aktierna hade en god utveckling också.

Den som lever få se hur det ser ut denna gång när de dystra tiderna lider mot sitt slut. Kanske bildar bankerna denna gång några industrikonglomerat av kraschade riskkapitalfonder samt omstruktureringar av högbelånade fastighetsbolag?

Att däremot ständigt och jämt delta i nyemissioner i utveckling och forskningsbolag det finns nog skäl att vara skeptisk till och det finns ett antal företag på börsen som förskräcker med såväl ständiga förluster som nyemissioner.

6 kommentarer:

  1. Hej Cristoffer!
    Jag läser din blogg varje dag med förtjusning, den är riktigt bra!
    Jag har en undran som visserligen inte har med nyemmissioner att göra men ändå...
    Om Industrivärdens innehav fortsätte att sjunka så att belåningen hamnar upp mot 50% kommer då styrelsen sälja av innehav eller kommer dom att härda ut och i så fall hur länge?
    Hur resonerar du i detta läge?
    Mvh
    chapman

    SvaraRadera
  2. USAs Big Three har problem, men tror du de klarar sig? Kommer de bara ur den här krisen så kommer ju massor med nya bilar behövas i BRIC under de närmaste decennierna...

    SvaraRadera
  3. Anonym 1> Jag trodde personligen att den gränsen var passerad för länge sedan. Indsustrivärden borde ha sålt när man gick över 20% är min åsikt...

    idag är man nästan på 40% i skuldsättning och skulle man hamna upp mot 50-55% så är det risk att hela företaget äventyras likt Mats O Sundqvist och liknande...

    Det bästa kanske helt enkelt vore om man likviderade Indsutrivärden?

    Anonym 2> Någon av bilföretagen kommer säkert gå omkull. Några gigantiska stödpaket tycker i alal fall jag är fel medicin. Bättre då att satsa på arbetslöshetsåtgärder, massiva utbildnings och forskningsinsatser osv...

    problemet är tyvärr att situationen är väldigt komplex. Alla tjänstepension som alla anställda de senaste 30-40 åren vid bil företagen finns i dess bolags balansräkningar...Går dom omkull är det mååånga amerikaner som förlorar både anställning och ålderdomstrygghet.

    SvaraRadera
  4. Hmm... likvidation kanske ingen dum idè
    Mvh
    chapman

    SvaraRadera
  5. Nej faktum är nog att Likkvidation bör övervägas. En kontrollerad likvidation är i alal fall bättre än tvångsförsäljningar...

    SvaraRadera
  6. Någon som är med på att samla in fullmakter på Industrivärden aktier och sedan gå till bolagsstämman och föreslå en likvidation av Industrivärden? jag kan lätt skriva en fullmakt på mina 400 aktier

    Stockman kan säkert företräda oss eller?

    SvaraRadera

Gadgeten innehöll ett fel