Förändringens vind blåser in över Öresund

När Investmentbolaget Öresund med herrarna Hagströmer & Qviberg i spetsen nu har stängt böckerna för år 2007 tror jag de flesta aktieägarna i bolaget ser tillbaka på år 2007 med besvikelse även om bokslutrapporten som kommer om någon vecka säkerligen kommer offentliggöra en höjning av utdelningen. Såväl aktien och substansvärdet för investmentbolaget gick ned kraftigt under fjolåret delvis till följd av en mycket hög premie i början av året men även av det skäl att vissa av bolagets placeringar med facit i hand var mediokra under året. Det tillhör helt klart ovanligheterna att Öresunds placeringar under dåliga börsår går riktigt dåligt. Faktum är att bolagets substansvärde i relation till aktieindex brukar utvecklas som bäst under just dåliga och turbulenta år. Sett ur den aspekten blev år 2007 bland de sämsta åren sedan herrarna Hagströmer & Qviberg tog över ägarmakten i bolaget och en plump i protokollet.

Öresund tillhör de investmentbolag som har en i mitt sätt att se på saken historiskt haft god förmåga att förändra inriktning på bolaget och bolagets placeringar över tid i syfte att profitera på goda investeringsmöjligheter. Avkastningen till aktieägarna har alltid gått främst före maktpositioner.

Historiska investeringar som Öresund genomfört är uppköp ägarmajoritet i andra investmentbolag, läs Custos och låta detta innehav dela ut sig själv till aktieägarna för att få bort substansrabatten och själva göra en kanonaffär. I gengäld har man själva också delat ut ett investmentbolag (TMT One/Johnson Pump/Nya Custos). Man har varit iblandade i många större fastighetsaffärer bla. där fastighetsbolag har köpt upp kraschade IT konsulter med stora förlustavdrag för att komma runt beskattning och låtit fastighetsbolag köpa varandra för att få bort substansrabatt på fastighetsbolagen själva. En annan kanonaffär var när Öresund genom Custos sålde ett stort innehav i Hufvudstaden med kraftig kurspremie till Fredrik Lundberg och man bytte till sig andra fastighetsbolag med kraftig substansrabatt för pengarna med kommentaren att Öresund/Custos inte hade något emot att äga andra fastigheter än NK bara man tjänade mer pengar. Man misslyckades dock med att stycka upp SCA i slutet av 90-talet efter att hela handelsbankssfären gick in och stödköpte aktier. Öresund tackade för kaffet och sålde istället sin ordentligt stora post i Industrivärden och gjorde sig skuldfria nästan på månaden innan börsraset som började i början av år 2000. Man har sett i backspegeln varit duktiga på att driva företag och ”aktioner” i dessa och t.ex Gränges/SAPA, Nobia, J&W, HQ/Avanza och Bilia har alla under Öresunds beskydd blivit välskötta och välmående företag och gett bra avkastning till sina ägare. Under vissa perioder har man dessutom ägt stora andelar i aktiefonder t.ex. HQ Rysslandsfond för att kunna exponera sig mot den ryska marknaden. Kort och gått många framgångsrika och inte alltid okontroversiella förändringar av portföljen till aktieägarna fromma.

Även fortsatt idag verkar Öresund ständigt sträva efter att förändra sig då bolaget har kommunicerat att man i högre utsträckning än idag inom Öresund vill investera i onoterade bolag från att idag enligt mig ha en ganska traditionell portfölj med de egna ”sfärbolagen”, Investor och Industrivärden som de största innehaven, idéfattigt som det förslår alltså. Man vill nu således bygga upp ett litet mini-Ratos inom sig bolaget för att öka avkastningspotentialen.

Idag efter det senaste inköpet i ett onoterat bolag består den onoterade portföljen nu av ägarandelar i:
Acne Jeans
Autobalance
Fusio
Explorica
eWork Scandinavia
Kreditor

En annan intressant förändring i tiden som Öresund meddelade igår är att man vill starta en delägd aktivistfond modell á la H&Q lärljungen Christer Gardell där Öresund skall investera hela 2 mdr men få hälp med krigskassan med några ytterligare miljarder från andra investerare för att sammantaget vara knappa 10 mdr stor. Aktivistfonden som blir Öresunds största investering skall bli ”aktiv ägare” och driva på förändringar som blir såväl operationella, strukturella och finansiella i 6-10 nordiska börsbolag till aktieägarna fromma. De bolag som man siktar in sig på via aktivistfonden är bolag över 10 Mdr i börsvärde så några småbolag blir det inte frågan om utan man kommer inrikta sig på stora välkända svenska företag i branscher där individerna runt Öresund har tidigare kompetens. Enligt Dagens industri yttrade Jonas Wahlström som skall sitta med en fondens styrelse på presskonferensen att t.ex. ett företag som SCA där HQ sfären har gjort aktivisträder förr inte är för stort…

Aktivistfonden som startas upp under året skall drivas inom ett nytt fondbolag som skall ägas till 60% av Öresund och resten av fondbolagets styrelse och anställda vilket kan tyckas lite märkligt med tanke på det inom H&Q sfären idag finns två bolag (HQ och Avanza) som har finansinspektionens tillstånd att bedriva fondverksamhet och skulle kunna vara tillhåll för en aktiefond.

En intressant punkt är att Öresund kan tänka sig att saminvestera med fonden dvs att det finns ägarandelar i vissa aktiebolag i både Öresund och i fonden precis som på ”den gamla goda tiden” med Custos. Med tanke på att HQ gänget har många goda "aktivistvänner" som t.ex. Christer Gardell och Mats O Sundqvist så kan man nog räkna med att fondens indirekta makt kan blir stor.

Om denna storinvestering blir av kommer det bli korsdrag i portföljen och Öresund kommer med största sannolikhet sälja av många innehav för att ha råd med investeringen i aktivistfonden. Högre koncentration på de bästa idéerna alltså i syfte att öka avkastningspotentialen. En annan aspekt som skall vägas in i ett ev. investeringsbeslut i Öresunds aktie är att aktieutdelningen till Öresunds aktieägare nu säkerligen kan bli något lägre än tidigare till följd av fondinvesteringen.

En intressant passus är att aktieägare i Öresund och även kunder i HQ kan komma få möjlighet att investera i fonden på samma villkor som instutitionella investerare.

Bloggredaktören äger inga aktier i Öresund