Vad kan vi lära oss av Philip Fisher?

Philip Fisher är en mycket intressant person att studera om man är intresserad av investeringar i aktier. Mr Fisher var enamerikansk kapitalförvaltare som började sin bana som investerare i början av 30-talet och höll på aktivt som kapitalförvaltare till 60-talet då han valde att pensionera sig från jobbet och istället leva på sina egna investeringar då han enligt utsago inte tyckte om arbete vilket inte hindrade honom från att skrive flera böcker mellan 1958 till 1980. Hans son tog sedan över som kaptalförvaltare vilkens företag finns kvar än idag. Philip Fisher levde sedan ett långt liv och avled så sent som år 2004 då i en ålder av 97 år. Hans facit som kapitalförvaltare var enastående och fullt i klass med Warren Buffet om än med mindre pengar då han många gånger vägrade att förvalta mer än "blygsamma" pengar. Till sina investerare gav han ofta tillbaka pengar om det blev för mycket och var det någon investerare som frågade allt för mycket om förvaltningen så slutade han ommedelbart att förvalta den individens pengar.

Philip Fisher teorier om hur man skall investera i aktier går i mångt och mycket rakt mot vad många andra brukar rekommendera. Fisher var inte den som studerade p/e tal, balansräkningar eller akieutdelningens storlek. Nej Fisher fokuserade istället all sin kraft på ett företags kvalité och tillväxtkraft. Han var extremt noggrann och kunde gå och vänta i åratal för att skaffa sig all information han behövde för en investering. Å andra sidan när han väl gjorde en investering gjorde han det med besked och han portfölj var alltid mycket koncentrerad sett i antal innehav. Om vi alla hade investerat i aktier som Philip Fisher då hade inte mäklarfirmor och banker tjänat några vidare pengar på aktieaffärer då Fisher var extremt långsiktig och om investeringen var rätt tyckte han alltid att det bästa nog var att behålla aktien.

Fisher genomförde några mycket lyckade aktieinvesteringar bla. köpte han in sig i Motorola 1955 och behöll aktierna fram till sin död 2004. Tilläggas bör kanske i detta fall att Motrola 1955 var en medelstor amerikansk tillverkare av radioapprater mot att 50 år senare var en av världens största telekomföretag efter bla. ha varit världens första tillverkare av en mobiltelefon (1973). Hur aktien kan tänkas ha utvecklas under dessa knappa 50 år torde nog gå att gissa sig till.

En annan lyckad investering för Fisher var iläkemedelsföretaget Pfizer som står bakom några av vår tids verkliga medicinska genombrott.

I sin alldeles förträffliga bok Common Stocks and uncommon profits ger han oss mindre professionella investerare en inblick hur han tänkte när han gjorde sin investeringar. För att göra det pedagogiskt har han publicerat en 15 punkter lång checklista mot vilken man skall studera investeringsvärda företag. På varje enskild punkt vill han att företaget som han investerar i skall vara bland de absolut bästa om inte på hela marknaden så i alla i jämförelse med sin sektor. Sitt systemtiska arbetssätt när han genomförde investeringar kallar han för "the Scuttlebutt method".

1. Does the company have products or services with sufficient market potential to make possible a sizeable increase in sales for at least several years?
2. Does the management have a determination to continue to develop products or processes that will still further increase total sales potentials when the growth potentials of currently attractive product lines have largely been exploited?
3. How effective are the company's research and development efforts in relation to its size?
4. Does the company have an above-average sales organization?
5. Does the company have a worthwhile profit margin on its products?
6. What is the company doing to maintain or improve profit margins?
7. Does the company have outstanding labor and personnel relations?
8. Does the company have outstanding executive relations?
9. Does the company have depth to its management?
10. How good are the company's cost analysis and accounting controls?
11. Are there other aspects of the business, somewhat peculiar to the industry 12. involved, which will give the investor important clues as to how outstanding the company will be in relation to its competition?
12. Does the company have a short-range or long-range outlook in regard to profits?
13. In the foreseeable future, will the growth of the company require sufficient equity financing so that the larger number of shares then outstanding will largely cancel the existing stockholders' benefit from this anticipated growth?
14. Does the management talk freely to investors about its affairs when things are going well but "clam up" when troubles or disappointments occur?
15. Does the company have a management of unquestionable integrity?

Pshilip Fisher ger oss också en rad tips på vad vi inte skall göra när vi investerar i aktier för att undvika att göra dåliga investeringar.

Don't buy into promotional companies.
Don't ignore a good stock just because it is traded "over-the-counter." (sv. onoterad)
Don't buy a stock just because you like the "tone" of its annual report.
Don't assume that the high price at which a stock may be selling in relation to its earnings is necessarily an indication that further growth in those earnings has largely been already discounted in the price.
Don't quibble over quarters.

Givetvis har en man som Philip Fisher också givit sin eftervärld en rad citat och visdomsord.

"I remember my sense of shock some half-dozen years ago when I read a [stock] recommendation to sell shares of a company . . . The recommendation was not based on any long-term fundamentals. Rather, it was that over the next six months the funds could be employed more profitably elsewhere." Philip A. Fisher