Goda företag och dåliga konjunkturer

Det skall villigt erkännas att jag är betydligt mer intresserad av analys av enskilda företag framför att utgå från makroekonomiska analyser. Därmed inte sagt att det ena eller det andra är bättre eller sämre men som sagt själv finner jag mer intresse i att titta på enskilda företag (kanske av blott intellektuella och filosofiska skäl). Min tro ligger en del i att "ett bra företag överlever en dålig konjunktur" som jag skrivit om förut, under förutsättning att man kan köpa en tillgång för någorlunda bra pris förstås.

Bloggaren Flute skriver idag om att det börjar se allt ljusare ut för det svenska banksystemet mot hur det var för några år sedan. En sanning med modifikation förstås, i mångt och mycket är det enbart kreditförlusterna som minskat. Tillväxten hos våra storbanker är "så där" kort och gott. Inlåningen växer i bankerna, företag amorterar av sina skulder idag och den enda tillväxten i krediter är väl hos folks bolån. Sammantaget gör detta att bankernas balansräkningar minskar och vi är inne i en andhämtning av "avskuldsättning" (med undantag av privata boån) där bankernas vinster ökar mest tack var minskade förluster och stigande finansiella marknader.

Detta är självfallet bra. Bra för Sverige, bra för riksbanken, riksgälden, finansinspektionen, bolånetagare, statsskulden, aktieägare och obligationsinvesterare. Det svenska bankerna var det illa med hösten 08-våren 09, riktigt illa. Det står allt mer klart att Stefan Ingves, Bo Lundgren och Anders Borg hade det svenska banksystemet i sina händer. Dom kunde precis lika gärna ha förstatligat Swedbank som givit massiva likviditetsstöd. SEB hade förstås hela Wallenbergsfären i bankgrunden och var väl inte lika illa men väl på fallrepet. Samtidigt har det i denna up-down-up ekonomi funnits synnerligen välskötta banker. När krisen var som värst hade tex. Handelsbanken över 400Mdr i likvida medel (idag 550Mdr!!) och en långsiktigt säkrad finansiering. Små lokala sparbanker mådde hur bra som helst (med undantag av att deras Swedbankaktier förstås sjönk i värde), Länsförsäkringar Bank har klarat denna turbulens galant osv.  Dvs även om tidningsrubrikerna lyste ut hur ruttna våra svenska banker var så fanns det många klart välmående banker, mitt under krisen!

En riktigt välskött bank är långsikigt ett fantastiskt företag (för aktieägarna och samhället den verkar). Ta bara t.ex. Handelsbanken som sedan 1901 varit en av världens bästa aktieinvesteringar.

Men USA då?
Där är mycket ruttet i banksystemet än idag. För att inte säga genomruttet. Inte minst när det gäller bostadsfinansiering. Jänkarna betalar nu priset av excesserna och ett alldeles för stort risktagande de senaste, ja, väldigt många år... Men visst är det då glädjande att mitt i detta armageddon hitta företag som mått helt prima trots en fruktansvärd omgivning, som tjänat pengar, inte fått en krona i statligt stöd, betalat utdelning till sina ägare och dessutom ökat vinsterna vart år under krisen.

Den eminente bloggaren Defensiven skriver idag om Hudson City Bancorp. En av USAs allra äldsta bolånebanker. Aktien är förvissa halverad sedan ATH ..

..men banken har mått prima, genom hela krisen (i alla fall till dags dato skall väl tilläggas) och aktieägarna har fått ta del av bankens vinster. Visst är det kul med företag som visar att makroekonomi inte är allt.